Рынок облигаций
На международных рынках облигаций (бондах) привлекают капитал частные компании и государства. Так как от них зависит, может ли государство привлечь деньги, рынки облигаций влияют на ход войн, революций и политической борьбы.
В мирное время от умения страны привлекать средства зависит жизнь ее граждан. Если ставка, под которую страна занимает средства, становится выше, то затрат по займам во всей экономике становится больше.
Цена облигаций, выпускаемых государством, показывает, насколько оно кредитоспособно, может ли страна быстро привлечь дешевый капитал, как воспринимают ее политику. Если облигации не хотят покупать, то стране предстоит борьба за выживание.
Облигация — это долговая ценная бумага, обещающая выплатить тому, кто ей владеет, определенную денежную сумму спустя некоторое время, а также проценты — на протяжении срока действия (например, раз в полгода или год).
Срок стандартной гособлигации может меняться от года до ста лет, её процентная (номинальная) ставка — около 2–6%. Выпущенными облигациями торгуют на международных рынках облигаций в финансовых центрах мира.
Ставка доходности облигации: номинальная и рыночная
Настоящая сила рынка облигаций состоит в том, что ставка процента, определяемая для облигации на рынке, может значительно отличаться от ставки, обозначенной на самой облигации.
Инвесторы постараются избавиться от облигаций, если посчитают, что страна находится на грани дефолта или подстегнет инфляцию (это тоже определенный дефолт, ведь инфляция уменьшает стоимость денег).
В данной ситуации эффект будет двойным: цена облигации будет падать, реальная процентная ставка — расти.
С экономической позиции здесь всё логично: чем больше риск, тем меньше за такой актив должны платить инвесторы — и тем больше должно быть вознаграждение за хранение такого актива (процентная ставка).
Предположим, у нас есть облигация федерального займа Министерства финансов РФ номиналом 1 000 рублей со ставкой доходности 4,5 %. За срок действия облигация будет приносить её владельцу 45 рублей ежегодно. Допустим, инвесторы начнут беспокоиться о кредитоспособности России и станут продавать её облигации. Цена одной ценной бумаги может упасть до 900 рублей. Для инвестора, который купил облигацию по этой цене, 45 рублей — это уже 5 % годовых, а не 4,5 % как было изначально.
Рыночная стоимость облигаций имеет большое значение — она влияет на ставки, по которым страна может выпускать облигации в будущем. Чтобы найти инвесторов в её облигации, страна должна подстраивать начальные ставки процента под рыночную ставку по уже выпущенным облигациям. Чем больше государство должно платить, тем сложнее ему занимать, тем меньше денег оно получит.
Облигации считаются одним из наиболее безопасных капиталовложений, неважно, эмитирует их страна или компания. Когда организация банкротится, владельцы облигаций получают вложенные средства первыми, в то время как акционеры должны ждать своей очереди, которая подходит, когда денег почти не остается. Поскольку главное опасение инвесторов — возможность дефолта, существует механизм, позволяющий оценить безопасность (или, наоборот, риск) вложений в конкретные облигации.
Кредитно-рейтинговые агентства (самые известные — Standard & Poors, Moody’s и Fitch) оценивают государственные и корпоративные облигации, а также вероятность их дефолта. Рейтинги варьируются от ААА (самый высокий) до С (самый низкий). Обычно облигации с рейтингом ВАА и выше считаются «инвестиционным классом», а то, что ниже, называют «мусорными облигациями». Чтобы компенсировать высокий риск дефолта, процентные ставки по мусорным облигациям обычно весьма высоки.
Как правило, страны занимают деньги, чтобы сбалансировать государственный бюджет, поэтому они выпускают облигации регулярно.
Когда появились облигации?
Облигации появились в Италии. В Средние века города этой страны часто воевали и заставляли богатых граждан давать властям в долг в обмен на регулярные выплаты по процентам. Современных инвесторов покупать облигации не заставляют, однако в развитых странах значительная часть государственного долга принадлежит гражданам, в основном через пенсионные фонды. Они должны вкладывать большую долю своих средств в госдолг, так как это наименее рискованная инвестиция.
Рынок облигаций принял глобальный масштаб во времена Наполеоновских войн, когда Великобритания выпустила несколько видов гособлигаций. В 19 веке банкир Ротшильд стал одним из богатейших людей мира, потому что контролировал рынки облигаций Европы. Он мог одобрить или не одобрить долг страны, и это решение влекло за собой глобальные последствия.
Кривая доходности облигаций
Поведение облигаций на рынке – это показатель будущего экономики. Кривая доходности показывает, как менялись ставки процента по множеству облигаций во времени. При прочих равных условиях ставки по облигациям, срок действия которых подходит к концу, должны быть ниже ставок по облигациям, которые действительны ещё много лет, — при таком раскладе экономика в будущем будет расти, при этом вырастет инфляция.
Случается, что кривая доходности меняет форму, и тогда ставки по облигациям, которые скоро будут погашены, оказываются выше, чем ставки по облигациям, срок погашения которых наступит не скоро. Это признак того, что экономика движется к рецессии: ставки процента и инфляция в ближайшие годы упадут, эти факторы связываются с экономическим спадом. Это пример того, что экономическая судьба каждого человека неразрывно связана с положением дел на рынке облигаций.
Итог. Облигации – основа государственного финансирования.